上周（6月15日至19日）倫敦金的走勢從技術(shù)圖上來看很有意思，前4個交易日中，金價日K線不是走出長上影線就是走出長下影線，說明多空雙方力量膠著。周五風向轉(zhuǎn)變金價重返每盎司1740美元之上，很多人將之歸結(jié)為疫情的原因。

在我看來，新冠病毒感染人數(shù)雖然增加，但卻不是上周五金價上漲的決定性因素。首先疫情再次傳播在上周五之前就已經(jīng)開始；其次如果市場真的很擔心疫情再次暴發(fā)，那么首當其沖的應該是股市和原油，上周歐美、亞太股市普遍走強，美原油期貨主力合約也重返40美元。原油價格的上漲雖然有歐佩克組織減產(chǎn)的因素，但關鍵還是經(jīng)濟從疫情中緩慢復蘇。原油之外的其他大宗商品表現(xiàn)也不錯，中國鐵礦石需求回升，波羅的海干散貨指數(shù)相比一個月前的最低點已累計上漲近300％。

其實上周金價上漲的原因有兩個：一是油價上漲導致通脹前景提升，二是美國十年期和兩年期國債收益率走跌，降低了黃金的持有成本。上周五金價雖然重返每盎司1740美元之上，但仍處于最近兩個月每盎司1660美元~1765美元區(qū)間的箱體振蕩之中，因此不能簡單地將上周五金價強勢上漲視為多頭吹響進攻的號角。接下來金價的走勢依然是撲朔迷離，不好把握。

上周美聯(lián)儲發(fā)布的一個數(shù)據(jù)比較值得關注，按照慣例美聯(lián)儲每周四都會公布截至當周周三的資產(chǎn)負債表規(guī)模。從最近一期的數(shù)據(jù)來看，6月17日美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為7.094萬億美元，比6月10日的7.169萬億美元減少了700多億美元。這是2月26日以來首次縮小，說明美聯(lián)儲開始減少貨幣投放。

在本月上旬美聯(lián)儲的議息會議聲明中，美聯(lián)儲曾表示，為支持信貸流向家庭和企業(yè)，未來幾個月里，美聯(lián)儲將會至少以當前的速度增加對美國國債及以機構(gòu)住宅貸款和商業(yè)抵押貸款為支持的證券的持有量，以便維持市場的順暢運行。

從最近一期美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模的變化來看，美聯(lián)儲的聲明和其行動并不一致。今年金價的上漲是在新冠肺炎疫情引發(fā)的美聯(lián)儲大放水及利率預期大幅下降的推動下出現(xiàn)的，如今美國的聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降無可降，美聯(lián)儲向市場投放貨幣的規(guī)模觸頂，從這兩方面來看金價可能不會再像前段時間那樣猛烈上漲。

上次的次貸危機給美國留下個特別不好的經(jīng)驗：一有經(jīng)濟或金融危機，就用發(fā)債和放水的手段解決。宏觀經(jīng)濟的運行是復雜的，如果用發(fā)債、放水、投資這種手段處理經(jīng)濟危機真的合適嗎？如果合適的話那豈不就相當于頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，真是如此簡單的話那可以讓人工智能去當美聯(lián)儲主席。

“進入的時候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的量化寬松刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化�！币咔橹�下各國已��(jīng)出臺的財政金融刺激措施，規(guī)模和力度之巨大史無前例。這些政策措施這在初期可能會起些作用，但隨著時間推移邊際效用會逐步遞減。

談及全球印鈔，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清坦言，世界上沒有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導致經(jīng)濟社會危機的教訓，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災難。

對無限印鈔的擔憂促使投資者增持黃金。從過去兩個月金價走勢來看每當金價下跌到一定位置的時候，投資者就會無視技術(shù)面和基本面上的利空，抄底黃金，全球黃金ETF已經(jīng)連續(xù)12周獲得資金流入。對于接下來黃金的走勢短期內(nèi)大概率還是維持振蕩，長期來看兩年內(nèi)金價可能站上每盎司2000美元。